亞洲的冰島？南韓困境中求生

金融危機與經濟衰退的浪潮席捲全球，繼北歐的冰島財政瀕臨破產之後，各方都在觀察下一個面臨滅頂厄運的是哪個國家，而且目光不約而同都鎖定亞洲的南韓。英國《金融時報》以〈下沉的感覺〉為題，剖析南韓是否將重演一九九七年金融風暴。美國《華爾街日報》更直接問：「南韓是亞洲的冰島嗎？」


南韓股市與匯市表現本週慘不忍睹。南韓綜合指數（KOSPI）十七日暴跌三三．一一點，收在一一八○．六七點，是三年來首次跌破一二○○點。韓元兌美元匯價十六日暴貶近一一％，一三七三韓元的價位是十一年來的最低點；十七日稍微回穩，升值二．八四％，以一三三四韓元作收。


首爾當局十七日召開緊急宏觀經濟政策協議會，評估整體經濟情況，決定於十九日下午公佈穩定金融市場的對策，下星期提出協助營建業消化市場餘屋的方案。為了紓解資金市場流動性枯竭，政府計畫對銀行外匯交易進行保障；為穩定股市信心，也將對長期股票型基金實施減稅。


《金融時報》指出，南韓的經濟與財政問題與美國簡直如出一轍：消費者與企業負債情形嚴重，高達國內生產毛額（ＧＤＰ）的一八○％，連美國佬也自嘆弗如；銀行過度仰賴外部金融市場（wholesale market），面對全球信貸市場緊縮一籌莫展；南韓銀行的存放比（loan-to-deposit ratios）平均一二四％，遠高於亞洲各國平均值八二％，更是令人憂心。


南韓的財務結構令人憂心，明年六月底之前到期的短期外債有一千七百五十億美元，加上長期外債更高達四千億美元，已經超過上次金融風暴時的水平；南韓的外匯存底雖然位居全球第六，但也不過兩千四百億美元，而且近兩個月來為了捍衛韓元已釋出四百億美元。另一方面，南韓的經常帳不僅出現十一年以來首見的赤字，而且節節高昇。


在總體經濟層面，李明博總統喊出的七％經濟成長率已確定跳票，今年頂多達到四．七％，明年更有可能跌到三％甚至二％左右。九月新增就業人數僅十一萬兩千人，是二○○五年二月以來的最低紀錄。七月設備投資成長率從九．九％遽降至一．六％。南韓出口業對ＧＤＰ的貢獻高達四○％，但是受到全球經濟衰退的衝擊格外嚴重。


近來南韓國內資金市場的流動性也出現警訊，銀行界美元奇缺，同業拆款利率竄升。首爾當局一方面派遣財政部長姜萬洙親赴華爾街招財吸金；一方面訴諸愛國情操，呼籲民眾與企業不要囤積美元，而應該存進銀行，協助政府阻擋韓元的貶勢；銀行也誘之以利，對美元與歐元存款提供高於韓元存款的利率。


不過《金融時報》認為南韓銀行體系尚稱健全，還不至於出現冰島式的崩潰，而且有些投資人已經準備逢低進場。


《華爾街日報》也指出南韓銀行不像冰島同業那麼危險，韓元走弱可以刺激出口，原油等大宗物資價格滑落，也有助於縮小經常帳赤字。


國際信用評等機構穆迪公司十七日表示，南韓的國家信用等級維持「Ａ２」，展望維持「穩定」，該公司分析師肯定「南韓政府擁有因應全球金融市場危機、改善國家劣勢的能力。」南韓雖然處境不利，但絕對有奮力一搏的機會。