金融海嘯未見底，通脹衰退恐緊隨
由美國投資銀行雷曼兄弟破產觸發的金融海嘯不斷擴散，香港作為開放型經濟體系，亦難獨善其身，財政司司長曾俊華較早前表示，真正的金融海嘯仍未殺到香港，行政長官曾蔭權也認為最壞時刻未過，港股亦因金融海嘯曾多次尋底，預計短期仍將繼續大幅波動，證券界人士認為現時非入市最佳時機。

是次由美國觸發的金融海嘯，可謂一發不可收拾，由美國蔓延至歐洲，最近已直撲亞洲，日本首當其衝，海嘯令日本房地產投資信託基金New City Residence倒閉，而擁有98年歷史的大和生命保險亦因投資虧損嚴重，被債權人入稟法院申請破產保護，這是日本7年來首宗保險公司破產個案。

七國央行上周聯手大幅減息之後，美國再聯同歐洲央行、英倫銀行及瑞士銀行向商業銀行給予無限制美元貸款，同時歐、美多國更直接向銀行注資，雖然可以暫時穩住金融市場，但始終解決不了全球經濟衰退、企業盈利倒退的問題，亞洲及香港亦備受困擾，曾俊華預計本港經濟明年出現衰退的風險越來越高，施政報告更建議成立一委員會，由行政長官主持，成員包括高層政府官員、金融專家、經濟學者及主要產業代表，共同判斷金融海嘯對香港經濟的影響、研究及提出具體的應對方法，希望轉危為機。

事實上，在環球經濟面臨衰退的情況下，香港金管局較早前已推出「任五招」，包括擴大借款抵押品、借款期由隔夜延長至3個月、降低借貸息率、容許外匯掉期交易、以及設立為期長達1個月的有期貸款，此外，又修改香港貼現窗基準利率計算公式，由美國聯邦基金目標利率加1.5厘下調至0.5厘，以穩定銀行體系，前日再出「兩招」，包括直接為有需要的銀行提供資金，同時由外匯基金作擔保，為存戶提供無上限存款保障至2010年底，新安排下，受保的成員由現時的23間持牌銀行，擴大至有限制牌照銀行及接受存款銀行，以維持市場信心。

雖然，金管局出盡法寶，港股似乎對昨天的「兩招」並未有太大回應，敦沛金融研究部主管郭家耀表示，金融海嘯威力強大，環球救市並未令信貸市場放鬆，廠商貸款仍存在困難，同時訂單下降，企業經營環境惡劣，經濟下滑，預計股市表現仍將十分波動。

他表示，由於香港奉行聯繫匯率制度，很難與其他國家一樣採用多種救市方案，香港最重要是穩定金融體系，至於是否雖要限制沽空，他認為沒此需要，反而金融海嘯對香港股市影響只屬短暫，但對經濟影響則屬長遠，即使政府未來在財政上有稅務寬減，效果不會太顯著，此外，廠家接單減少，港經濟前景暫未明朗，相信未來最壞的境況仍未到。

他認為，香港面臨經濟衰退的情況下，以香港為基地的上市公司，表現會較弱，他預期地產市道在未來6至12個月表現將不會理想，地產股收益因此減少，銀行股亦受金融海嘯及地產市道轉差影響，加上息差收窄等，因此唯一可以選擇的是中資股，雖然內地的出口貿易將會受到打擊，經濟增長可能未必達到8%，但預計，內地並會推出刺激經濟政策，預料內地有較大的空間制訂財政及貨幣政策時，可望實施減稅、減息、下調存款準金率，以及增加基建等措施。

他預料，港股短線將繼續反覆波動，大市底部難以預計於何時出現，由於大市已下跌不少，可考慮在16,000點左右，開始分注吸納內銀及內地保險龍頭股，如工商銀行(01398-HK)及中國人壽(02628-HK)，作中長線持有。第一上海證券市場策略員葉尚志亦認為，港股短期下跌風險仍未消除，目前難以估計港股支持位，長線投資者目前暫不宜入市，待市況回穩時入市也未遲，反而短線投資者可利用近期港股的大幅波動，作投機性買賣。

葉尚志表示，金融海嘯的確仍未到港，在全球一體化下，雖然全球央行紛紛推出注資及減息措施，暫時解決信貸危機，但全球信貸緊張情況持續，歐、美等先進國家出現經濟衰退，亦對香港的經濟帶來影響，出口及消費層面均受波及，因此投資者宜避免選擇與香港經濟有緊密關係的股票，如銀行及地產股；此外，內地為保持經濟增長的穩定性，未來有機會減息及逐步放鬆銀根，因此投資保經濟相關概念的中資股份較佳，而在港設辦公室，主力投資國內的香港公司亦可考慮。

葉尚志說，雖然港股市盈率跌至10倍，十分吸引，但明年環球經濟會否大幅衰退存在擔憂，當企業盈利下跌後，市盈率亦隨之上升，加上港股反彈後，很快便下跌，明顯港股高位壓力未消除，目前大市太過波動，只宜短炒。

的確，金融海嘯對香港的負面影響已陸續浮現，出口訂單減少，購買力減弱，銀行壞賬增加，信貸緊張令中小企融資困難，樓市股市下滑令政府的經常性收入劇減，最近，中文大學一份調查指出，上月份的本港消費者信心、情緒及就業信心指數，全部均較上次調查大幅下跌；其中就業信心指數較第2季的76.5分，急跌逾4成至44.1分，低於沙士期間的水平，恆生銀行(00011-HK)已將今年及明兩年的經濟增長預測，分別調低至4%及2%，星展則預測為3.8%及2.7%。