穆迪：日本地震對其財政影響幾何？ 2011年03月15日

穆迪投資者服務公司3月14日表示，上周五的大地震所帶來的沖擊並未立即對日本造成財政危機，該國深厚而流動性高的政府債券市場將可能會繼續以極低的成本資助政府赤字（甚至是因地震而造成的更大赤字）。

穆迪高級副總裁Thomas Byrne表示：“然而，若市場對政府財政的健全性失去信心，而對政府債券要求風險溢價，就可能會在某個時候到達一個臨界點。這次地震可能已使這個潛在的臨界點稍為移前，除非這次危機也激起日本的政黨去應對該國的長期財政挑戰。”

《日本經濟新聞》上周日引述首相菅直人的話表示，這次地震和海嘯是“二次大戰以來該國面臨的最大危機”。受破壞的程度將需要一段時間才能全面評估完畢，但其效應已波及到受災地區以外的地區，包括電力供應受到限制，部分汽車、鋼鐵和煉油廠暫停生產。

Tom Byrne認為，盡管如此，日本經濟有能力隨著時間流逝而吸收這次沖擊的影響。整體而言，大型、富裕的經濟體均已展示出其承受本土自然災害的能力。日本的經濟規模達到6萬億美元，大約相等於德國和意大利的總和，確實是個大型經濟體系。

“日本央行亦會在未來幾星期保障經濟的穩定，該行已承諾支持金融業的特殊需求，同時在周末期間已向13家金融機構提供大約550億日圓的緊急流動資金。”Tom Byrne表示。

此外，重建方面的支出將可能會是一種非常有效而合理的財政刺激，並將抵消生產和需求方面的直接損失。

然而，在全球金融危機和經濟衰退所造成的重大預算赤字方面，這次地震對中央和地區政府造成的直接財政成本，將可能會使日本在降低上述赤字上的進展陷於停頓。但是，穆迪認為日本擁有充裕的國內儲蓄，可應付增加的政府融資需要。

此外，日本亦擁有大型先進經濟體當中最龐大的國際淨資產（相等於2009年GDP的59%），可供該國使用，以便提供協助。日圓將可能維持穩定，使這次天災的財務影響減到最低。

對受影響的地區和地方政府的潛在財務影響方面，基於日本悠久的風險社會化歷史，穆迪預計，地區和地方政府將可與位在東京的中央政府分擔這些成本，從而緩解有關影響。

雖然我們目前仍未知道損壞和重建成本將如何在公共資金、私人保險和私人儲蓄之間分配，但1995年神戶大地震時，公共資金承受了大部分的負擔。

不論財政成本如何，政府的實時重點必須放在緊急救災和重建工作上。事實上，執政和反對黨均同意日本需要針對實時危機作出迅速而有效的反應。

然而，日本在應對財政和經濟改革，以及債務控制方面的長遠需要上，仍然缺乏一致感和緊迫感。穆迪對次依然感到憂慮。

本文節選自穆迪投資者服務公司3月14日發布的《日本經濟會從地震中恢復，但財政上的影響將難以預測》報告。

《華爾街日報》