陶冬 :日本強震拉高匯率　歐洲債務隱藏風險

负面消息层出的一周。利比亚内战继续，沙特示威开始。希腊、西班牙信用评级被调低。中国通胀超过预期，出口大幅下降。日本强烈地震、海啸。如此背景下，风险资产价格全面回调。受全球增长放缓担忧的影响，石油市场率先调整。欧元走贬，日元却在震后意外走强。

日本地震造成严重的人员伤亡，北部地区生产势必停止，保险公司面临巨额赔偿。目前评估灾情对日本经济的影响尚为时过早，不过历史先例表明，经济因停产而出现收缩多属暂时性的（1-2个月），之后经济可以恢复正常运作，灾后重建在中期可以增加需求，不过财政状况势将进一步恶化。震灾造成的资金回流使日元汇率一时转强，也暂时稳住了菅内阁的阵脚。

欧洲债务危机重新浮起，只是市场注意力被中东局势、日本地震所吸引。欧债国家进入新的集资高峰期，举新债偿旧债随时可能因市场气氛逆转而变得困难。在欧盟的稳定机制护卫下，笔者相信集资最终可以完成，而不至爆出违约，但是高危期间难保没有有心人炒作。

负面消息层出的一周。利比亚内战继续，沙特示威开始。希腊、西班牙信用评级被调低。中国通胀超过预期，出口大幅下降。日本强烈地震、海啸。如此背景下，风险资产价格全面回调。受全球增长放缓担忧的影响，石油市场率先调整。欧元走贬，日元却在震后意外走强。日本地震造成严重的人员伤亡，北部地区生产势必停止，保险公司面临巨额赔偿。目前评估灾情对日本经济的影响尚为时过早，不过历史先例表明，经济因停产而出现收缩多属暂时性的（1-2个月），之后经济可以恢复正常运作，灾后重建在中期可以增加需求，不过财政状况势将进一步恶化。震灾造本周市场焦点，美日央行举动。日本央行估计会对震灾做出反应，利率无下降的空间，但是增加流动性供应的可能性存在。周二美国联储开会，通胀升温及欧洲退出已使美国央行倍感压力，不过笔者估计会后声明的措辞不会有大的变化，伯南克起码会将QE2进行到底。周三欧洲二月CPI，2.4% vs 上期的2.0%；美国新屋动工555K，vs 596K。周四在油价大升之下，美国CPI0.4% vs 0.4%，核心CPI0.1% vs 0.2%。