最新大行評級13 12 2010

[img=224,168]http://www.cnnz.gov.cn/bbxq_photos/attachement/jpg/site141/20090828/000c76675a150c017b5f14.jpg[/img]


[table=98%][tr][td=1,1,64][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]名稱[/color][/size][/font]
[/td][td=1,1,76][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]大行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]最新評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]上次評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,62][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]目標價[/color][/size][/font][/td][td=1,1,46][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]變化[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]潛在升幅[/color][/size][/font][/td][td=1,1,89][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]公佈日期[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,64][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]中國海外發展 0688[/color][/size][/font][/td][td=1,1,76][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]星展唯高達證券有限公司[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,62][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]19[/color][/size][/font][/td][td=1,1,46][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持平[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans 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大行研究報告 | 13th Dec 2010

耀萊(00970)/東航(00670)/中海油(00883)/中石油(00857)/煤礦企業/銀娛(00027)/澳博(00880)/聯通(00762)/中銀香港(02388)

瑞信首予耀萊(00970-HK)「跑贏大市」評級，目標價2.2元

瑞信發表研究報告，首予耀萊集團「跑贏大市」的投資評級，及目標價2.2元，潛在升幅58%，此相當動態市盈率0.6倍，及2012年市盈率24.5倍，此基於料其未來3年的每股盈利複合增長率的41%。

瑞信稱，耀萊作為超級奢侈品的中國總代理一個獨特的組合，包括汽車，手錶，珠寶和美酒，相信耀萊會受益於我國快速增長的超級奢侈品市場；而該行預計耀萊超過90%的收入來自銷售強勁3個超級豪華車品牌在中國(賓利、林寶堅尼和勞斯萊斯)(每車售價約300萬。

該行估計，耀萊於2010年至2012年每股盈利預測各為0.04、0.06、0.09元，此相當預測2010年至2012年市盈率各32.6倍、24.9倍及15.5倍。

高盛剔出東航(00670-HK)「確信買入」名單，關注11月運量或回落

高盛發表研究報告，決定將中國東方航空剔出其亞太區「確信買入」名單之內，關注其交通及11月運量或有下調的風險因素，兼且指其近期跑輸大市，相信是反映上海世博已於今年10月底結束，將其令運量明顯回落。

但高盛指，重申對東航「買入」的投資評級，及一年目標價7元，此相當企業價值與機隊的1.44倍，重申看好行業長遠前景看，料明年按年增長15%，可吸收供應按年升12.7%，及高鐵明年分流按年升0.6%的因素。

而該行估計，東航於2010年至2012年每股盈利預測各為0.45、0.49及0.44元人民幣，指現價相當預測2011年及2012年市盈率分別為7.4%及6.7%。

瑞銀指中海油(00883-HK)產量較預期強勁，升目標價16%

瑞銀發表研究報告，由於中海油產量較預期強勁，加上調高未來數年平均油價的預測，故將目標價由17.2元調高至16.28%至12.24元，但由於上升空間有限，故維持「中性」評級，以反映長遠布蘭特期油每桶85美元水平。

瑞銀報告指，由於該行上調2011至2014元油價每桶6美元，同時中海油油產量由年初至今油產量較預期強勁，故瑞銀上調中海油2010至2012至每股盈利9至13%。

不過，瑞銀同時指出，雖然上調中海油估值預期，但由於新目標價較現價的上升空間不大，故維持該股中性評級，並認為行業首選股為中石油(0857-HK)。

因此，瑞銀預測中海油2011至2012財年純利分別為億553.12及608.3億元(人民幣,下同)，每股盈利1.24元及1.36元。

瑞銀續予中石油(00857-HK)為石油股中首選股，調高未來平均油價

瑞銀發表研究報告，由於調高未來數年平均油價預測，故將中石油目標價由11元上升9.09%至12元，以以反映長遠布蘭特期油每桶85美元水平，同時維持中石油為內地行業中首選股。

瑞銀報告稱，由於該行上調2011至2014元油價每桶6美元，並認為平均布蘭特期油將會維持每桶85美元水平，同時該行調高人民幣兌美元匯率，田6.8人民幣兌換1美元升至6.6人民幣兌換1元，因此調高中石油2011至2012年的每股盈利1至2%，但下調該股預期今年全年每股盈利1%。

該行續表示，雖然下調中石油今年每股盈利預測，但認為該股仍是內地行業中首選股，主要由於十二五規劃以及潛在調高氣價等，將會是該股的催化劑。

因此，瑞銀預測中石油2011至2012財年純利分別為億1,340及1,600億元(人民幣,下同)，每股盈利0.73元及0.87元。

券商：合同煤限價政策對市場心理影響較大，仍看好煤礦企業前景

交銀國際發表研究報告，料合同煤限價政策對投資者心理影響較大，但由於通脹壓力下，能源資源品上漲預期強烈，故仍看好內地三大煤礦股。

交銀國際報告指，國家發改委著手管理煤炭價格以對抗通脹，該行認為近期煤炭價格上漲的因素包括冬季用煤高峰期需求量增大；通脹壓力下煤炭企業成本上升需要通過提高煤價來轉移部分新增成本給下游產業，通過壓低大型國有煤炭企業的合同煤價格，使大型國有電力企業的成本上漲慢于煤炭市場價格的上漲，從而減少相關電源企業的虧損。

該行認為，基於通脹壓力下，能源資源品上漲預期強烈，而市場對資源股整體表現看好，但目前受合同煤限價的影響，企業的盈利預期降低，同時考慮到限價政策對投資者帶來的心理影響較大，因此調低中國神華、兗州煤業及中煤能源的目標價至39.18元、34.75元 和15.76元，並下調中國神華和中煤能源的投資評級至「長線買入」。

大摩調高澳博控股(00880-HK)目標價至15元，籲「增持」

摩根士丹利發表研究報告表示，重申對澳博控股「增持」的投資評級，及上調目標價由10.6元升至15元，潛在升幅16%，料2011年息率達3.3%，以反映其提升其(乙水)仔項目每股1.9元資產預期，相信其受惠「水立方」及新葡京的貴賓?收入增加。

大摩，澳博於今年第4季EBITDA強勁，達到13.89億元，可按季升18%，及跑贏同業；而澳博積極拓展業務，通過領導的VIP商務，在過去幾個季度，並在新葡京是一個表現最好的澳門賭場之一，料在此強大的品牌，中介人關係下，料其可維持市佔率約30%。

而大摩估計，澳博於2010年至2012年每股盈利預測各為0.62、0.76及0.9元。

大摩升銀娛(00027-HK)評級至「增持」，目標上望10元

摩根士丹利發表研究報告表示，決定上調銀河娛樂的投資評級，由「持有」升至「增持」的投資評級，及上調目標價由6.7元升至10元，指此按現金流折現率作估值，以反映預期明年收入上升，及估值可追貼同業水平。

大摩指，期望銀河娛樂隨新賭場明年開幕的因素，可提升EBITDA表現， 並指其現水平估值吸引，其2011年企業價值對EBITDA的10.9倍，期望其的新項目於2011年作出貢獻的EBITDA約2.09億美元，及2012年貢獻約3.2億美元。

而大摩預期，銀河娛樂於2010年至2012年每股盈利預測各為0.29、0.35及0.58元。

大摩：澳門股前景吸引，首選銀娛(00027-HK)及澳博(00880-HK)

摩根士丹利發表研究報告表示，認為澳門博彩股未來前景吸引，屬行「最佳建議」的行業之一，由於預期澳澳門博彩總收入2011年可按年升13%至15%，料集團的EBITDA估計數增加最多17%，估計未來博彩收入或帶來驚喜，兼且中場收入將快於貴賓?業務，而該行指，銀河娛樂及澳博控股為其首選股。

大摩指，澳門博彩未來收益可能為市場帶來驚喜，料明年增長率或達25%，倘若人均質量收入約2,400元(與2010年10月相同)，估計VIP每天每台或達3萬美元(高於今年第3季的20%)。

在基本情況，該行預計中場 收入增長快於收入貴賓?， 由於銀河澳門基礎設施的改善（廣州至珠海 城際捷運）和財富效應。 然而，在2011年上半年料貴賓?可繼續較快增長。

而對2010年4季度預覽 ，期望到永利澳門(1128-HK)及澳博控股可跑贏大市，受惠於強勁的中場及貴賓?收入，料EBITDA可按季各升28%及16%，可優於同業。

大摩預言聯通(00762-HK)未來60日內抽升，3G上客增長看俏

摩根士丹利發表技術建議，估計中國聯通於未來60日內抽升，因集團近期引入新的3G計劃後(入門月費由原來66元降至46元人民幣)，估計未來數月可提升3G業務客戶的淨增長，相信長遠有助提升其3G的ARPU，因料未來數季可提升市佔率。

大摩指，估計發生上述情況的機會將逾80%，而該行予聯通「增持」的投資評級。

法巴大升中銀香港(02388-HK)目標價45%，受益人幣貿易結算

法巴發表研究報告，料人民幣貿易結算對中銀香港有利，故維持「買入」評級，並將目標價由22.81元調升45.16%至31.66元。

法巴報告指，估計人民幣貿易結算將會成立人民幣離岸存款的主要增長動力，預計10月份本港人民幣按月1增長45.4%至2,170億元，連同跨境貿易結算700億元人民幣，估計香港離岸人民幣存款將達至3,400億元，相當於本港存款的10%。

法巴預計，2011年底本港人民幣存款量更會達至1.1萬億元，而人民幣結算服務不單對香港有利，同時中銀香港亦會得益，當中包括吸引不同類型的客戶，同時可以讓中銀香港交叉銷售不同非人民幣產品，故上調該公司貸款及佣金收入，並看好中銀香港前景。

因此，法巴預期中銀香港今明兩年純利分別為143.05億及178.06億元，每股盈利1.39及1.63元，股本回報率為13.5%及16%。