似好非好 復蘇路遙

市場對經濟景看法趨於樂觀之際，美國聯儲局剛發表的褐皮書，可以讓大家對美國經濟狀況有較深刻的了解。

根據褐皮書的內容，12家地區聯儲銀行中，有5家報告經濟收縮程度趨於溫和，但大部分地區不預期2009年經濟活動會顯著增加，反映整體經濟在5月仍然疲弱或惡化。雖然聯儲局於去年底把聯邦基金利率降至接近零水平，又向金融體系注入了逾萬億美元資金，意圖穩定搖搖欲墜的金融市場，救經濟於水深火熱，不過，經濟滑坡步伐雖見放慢，距離復蘇之路仍然遙遠。

報告指勞工市場仍然疲弱，工資毫無寸進，甚至有所下調，樓市亦見疲軟。雖然有8個地區表示售樓增加，但亦指出是受季節性售樓高峰期、息低及價殘等因素影響。對於市場開始憂慮的通脹，褐皮書稱生產每一程序的價格不是持平便是下跌，唯一的例外是油價明顯揚升。較令人驚喜的，可能是部份地區表示職位流失的情況有紓緩迹象。

美國經濟於去年第4季萎縮6.3%，今年首季亦倒退5.7%，成為過去50年表現最差的兩個季度，正所謂否極泰來，經濟不可能永遠無止境地急挫，美國近期數據顯示經濟於低位漸見回穩，分析師亦預測今季經濟滑坡幅度會介乎1%至3%之間，但與「復蘇」二字似乎仍沾不上邊。

最令人擔憂的是，近日油價和孳息雙雙急升，將令復蘇更加舉步維艱。油價本周正式升越70美元關口，昨日曾高見72.19美元，除非美國國民改變駕駛習慣，減少開車，否則便會蠶食可支配收入，令其他方面的消費受到影響，從而削弱美國經濟回復增長的動力。美國4月貿赤又再擴大，除了因為出口減少外，油價回升亦是背後的主要原因之一。

美國指標10年孳息於周三曾經升越4厘，是去年8月以來首見，而30年孳息亦高見4.83厘後才回軟，前者意味不少消費及商業信貸的成本會走高，後者亦會扯高按揭息率，令樓市雪上加霜。30年期定息按揭息率周三升上5.58%，較3月底時最低的4.61%上升了接近1厘，這亦是按揭申請於4月屢破紀錄後，過去數周接連下跌的主要原因。置業者的可負擔能力會因息率調高而下降，業主亦無法透過轉按減少供樓開支，從而釋放大量購買力。

伯南克所描繪的經濟「嫩芽」，正面對油價升及息率升的雙重考驗，憧憬經濟今年內復蘇的投資者，仍須提防嫩芽會變「枯草」。                                    

王冠一

資料來源
王冠一財經頻道