東尼 : 天 下 第 一 倉 - 招 行 重 拾 吸 引 力

東尼 : 天 下 第 一 倉 - 招 行 重 拾 吸 引 力
我 喜 歡 收 到 讀 者 提 問 ， 但 我 希 望 大 家 提 問 公 眾 關 心 的 議 題 ， 而 非 單 單 為 投 資 組 合 尋 求 意 見 。

問 ： 你 經 常 提 及 中 資 銀 行 股 ， 但 卻 甚 少 提 及 招 行 （ 3968 ） ， 請 問 你 對 這 公 司 有 何 看 法 ？
答： 抱 歉 ， 我 的 確 甚 少 談 及 招 行 ， 因 為 我 認 為 它 的 價 格 較 貴 ， 惟 刻 下 招 行 似 乎 已 具 競爭 力 。 以 股 價 十 五 元 計 算 ， 招 行 市 值 約 二 千 二 百 億 元 ， ○ 八 年 賺 二 百 一 十 一 億 元 人民 幣 ， 市 盈 率 九 點 三 倍 ， 每 股 資 產 淨 值 六 元 ， 稍 低 於 其 他 大 型 中 資 銀 行 ， 但 仍 算 吸引 ， 我 會 看 罷 其 年 報 後 再 作 判 斷 。

問 ： 你 曾 說 會 減 持 三 千 股 滙 豐 ， 請 問 何 時 及 在 何 價 錢 執 行 ？
答： 我 的 確 曾 打 算 減 持 滙 豐 ， 但 我 永 遠 不 會 以 低 於 心 中 估 值 來 沽 貨 ， 五 十 元 的 滙 豐 無疑 被 低 估 了 。 我 曾 擔 心 它 資 金 短 缺 ， 又 受 公 眾 情 緒 影 響 ， 再 次 要 伸 手 集 資 。 如 再 以一 個 荒 謬 賤 價 供 股 ， 或 索 性 發 行 新 股 ， 兩 者 都 會 溝 淡 股 東 的 權 益 。
惟 我 已 冷靜 下 來 ， 若 市 況 向 好 ， 其 股 價 升 至 一 百 元 亦 不 過 分 。 如 非 它 被 迫 作 出 過 多 撥 備 ， 我預 期 它 的 盈 利 可 達 一 千 七 百 億 元 ， 即 每 股 盈 利 十 元 ， 儘 管 可 能 要 等 到 二 ○ 一 ○ 或 一一 年 。

問 ： 魯 比 尼 博 士 認 為 中 國 的 經 濟 增 長 未 必 能 成 功 保 八 ， 你 贊 同 嗎 ？ 你 對 中 國 的 刺 激 經 濟 措 施 有 何 看 法 ？ 投 資 者 可 留 意 哪 些 行 業 ？
答： 魯 比 尼 博 士 是 著 名 經 濟 學 家 ， 他 對 中 國 的 看 法 可 能 正 確 。 雖 然 保 八 目 標 略 為 偏 高， 但 在 今 時 今 日 ， 有 正 增 長 已 不 錯 ， 即 使 保 五 也 很 了 不 起 。 中 國 的 刺 激 經 濟 措 施 強而 有 力 ， 我 認 為 一 定 有 效 ， 但 同 時 亦 怕 它 太 有 效 ， 導 致 通 脹 升 溫 。
中 國 人 民的 生 活 正 逐 漸 改 善 ， 主 要 城 市 居 民 的 生 活 水 平 將 和 香 港 及 新 加 坡 相 去 不 遠 ； 不 過 ，農 村 和 市 區 的 居 民 生 活 亦 始 終 有 別 。 在 未 來 數 年 ， 這 將 會 帶 動 內 地 經 濟 增 長 ， 並 體現 在 工 資 上 漲 ， 及 個 人 消 費 價 量 俱 升 上 。 有 資 源 把 握 這 個 機 遇 的 公 司 ， 最 能 受 惠 。

問 ： 請 問 你 對 三 大 中 資 基 建 股 ， 包 括 中 鐵 （ 390 ） 、 中 鐵 建 （ 1186 ） ， 以 及 中 交 建 （ 1800 ） 有 何 看 法 ？
答： 中 鐵 受 惠 於 中 國 的 刺 激 經 濟 措 拖 ， 儘 管 未 來 盈 利 會 上 升 ， 但 它 只 是 承 建 商 ， 盈 利反 覆 而 非 持 續 增 長 。 我 認 為 每 股 五 元 二 角 五 仙 太 貴 ， 其 市 值 約 一 千 一 百 億 元 ， 去 年純 利 僅 二 十 六 億 元 ， 市 盈 率 達 二 十 三 倍 。
中 鐵 建 股 價 同 樣 過 高 ， 市 值 約 一 千三 百 億 元 ， ○ 八 年 業 績 未 公 佈 ， 但 ○ 七 年 盈 利 為 二 十 五 億 元 。 中 交 建 則 平 一 點 ， ○ 八 年 賺 六 十 九 億 元 ， 市 值 約 一 千 三 百 五 十 億 元 。

問 ： 我 跟 你 買 了 AIG ， 現 蝕 了 九 成 半 ， 請 問 該 怎 麼 辦 ？
答： AIG 是 悲 劇 ， 我 推 介 的 股 票 中 ， 從 未 試 過 表 現 如 此 差 勁 。 刻 下 恐 怕 你 無 事 可 做 ；當 然 ， 你 也 可 以 超 低 價 沽 貨 。 但 我 情 願 繼 續 持 有 ， 就 當 是 一 些 最 終 有 機 會 發 力 的 長期 股 權 或 窩 輪 ， 因 為 沽 貨 拿 到 的 ， 實 在 少 得 可 憐 。

東 尼 Tony Measor
在 證 券 界 有 三 十 五 年 經 驗 ， 八 七 年 股 災 及 八 八 年 股 市 冒 升 時 ， 他 所 管 理 的 香 港 基 金 表 現 都 是 香 港 最 出 眾 的 。
他 之 前 是 財 經 網 站 Quamnet 的 總 編 。 在 此 之 前 ， 他 在 嘉 洛 證 券 工 作 ， 管 理 客 戶 二 億 五 千 萬 元 資 金 。